Организация внешнего валютного рынка

ПЛАН.

ОРГАНИЗАЦИЯ ВНЕШНЕГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА. 2

Контрольные задания 8

Задание 1 8

Задание 2 10

Задание 3 12

Список использованной литературы 14

ОРГАНИЗАЦИЯ ВНЕШНЕГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА.

Как отмечают А. В. Калина, В. В. Осокина, "валютный рынок — это составная часть денежного рынка, где встречаются спрос и предложение на валюту" [Калина, Осокина.ЭТПХ, 22] Внешний валютный рынок (ЗВР) — это крупнейший в мире финансовый рынок, на котором осуществляются международная торговля и обмен иностранных валют. ЗВР не является централизованным, он действует с помощью многих учреждений. Дилеры и брокеры, участвующие в рыночном процессе, устанавливают связь друг с однимзавдякы телекса, телефона и телефакса. "Сделки по обмену иностранной валюты на главных мировых валютных рынках в Нью-Йорке, Токио, Лондоне и Франкфурте составляют 200 млрд. долл. в день "[Фишер, 712]. Существуют и меньшие центры ЗВР.

Основными участниками торговых сделок на внешнем валютном рынке являются крупные коммерческие банки, которые во многих случаях выполняют функции дилеров в рыночном процессе. В этом качестве они поддерживают позицию двух или более валют, т.е. имеют вклады, выраженные в этих валютах. Например, "Чейз Манхеттен Банк" имеет виддиленння в Лондоне и Нью-Йорке. Отделение в Нью-Йорке располагает депозитами в фунтах стерлингов в лондонском отделении, а отделение в Лондоне — депозитами в долларах в Нью-Йорке. Каждое из этих отделений может предоставить вкладчику иностранную валютув обмен на местный вклад. На осуществлении этой операции банк получает прибыль как дилер, продавая иностранную валюту по "цене продавца", которая является несколько выше "цену покупателя", по которой банк приобретает валюту. Конкуренция между банками удерживает разрыв между "ценой покупателя" и "ценой продавца" на уровне 1% для больших международных деловых операций.

Иногда коммерческие банки выступают как брокеры. В этих случаях они не поддерживают позицию по определенным валютам, а только сводят продавцов и покупателей. Например, какая-то английская фирма может попросить лондонский банк выступить в роли брокера при необхиднлому ей обмене долларов на фунты.

Кроме коммерческих банков на внешнем валютном рынке существует небольшое количество небанковских дилеров и брокеров. Коммерческие банки используют независимых брокеров как посредников при заключении значительных оптовых сделок между ними.

Основным способом проведения международных обменных операций на внешнем валютном рынке является телеграфные переводы. Предположим, что некая американская компания продала сети розничных магазинов в Великобритании партию медикаментов на сумму 1000 долларов. Банк, на который замыкаются операции этой Компаниии, — это коммерческий банк в Нью-Йорке. Этот банк направит телеграфное сообщение лондонскому банку сети розничной торговли, сообщая о необходимости положить на банковский счет нью-йоркского банка в его лондонском отделении. После этого нью-йоркский банк предоставляет поставщику кредит на эквивалентную сумму в долларах. Перевод денежных средств с помощью телеграфа осуществляется на первый или второй день после покупки или продажи.

Вторым средством обмена на ЗВР есть переводные векселя. В случае продажи партии медикаментов операция может быть организована следующим образом. Прежде британская торговая компания получит в своем банке кредитного письма и перешлет его американской фирме — поставщику. Получение этого документа обяжет экспортера выписать переводной вексель на британский банк. Этот переводной вексель является распоряжением, подобным к банковскому чеку, которое предусматривает, что банк обязан заплатить экспортеру определенное количество денег. Экспортер может затем продать этот вексель коммерческому банку, получив взамен эквивалентное количество долларов. Когда по этому векселю будет оплачено, коммерческий банк получит платеж в фунтах стерлингов.

Платежный вексель может быть оплачен немедленно или в определенный момент в будущем — например, за 30, 60 или 90 дней. Если экспортер выписывает вексель, подлежащий оплате за 90 дней, а наличные средства нужны ему немедленно, он сможет вновь обратиться за помощью в коммерческий банк. В этом случае коммерческий банк приобретет вексель с учетом дисконтной ставки, которая отражает преобладающую норму процента.

Если коммерческий банк, выкупив вексель, не хочет держать его 90 дней, он может предпринять следующий шаг. Этот банк может связаться с британским банком, на который выписан вексель, и затребовать подтверждение, что данный вексель будет оплачен в срок. По получении подтверждения вексель помечается как "акцептованный вексель" и становится банковским акцептом, который может быть реализован на открытом рынке ценных бумаг, как это происходит с другими краткосрочными ценными бумагами — казначейскими векселями правительства, коммерческими ценными бумагами и т.д.

Кроме телеграфных переводов и переводных векселей небольшая доля финансовых операций на международных рынках обеспечивается собственно валютой и дорожными чеками. Представим, что американский турист собирается в путешествие во Францию. Он может обратиться к дилеру, специализирующемуся на торговле иностранной валютой, или в ваш банк и обменять валюту США на французскую. Банк или дилер от этой операции получает прибыль за счет разницы в "цене продавца" и "цене покупателя", которые по своему характеру схожей с извлечением прибыли при совершении значительных сделок, требующих обмена банковскими вкладами. Однако при совершении небольших валютных операций такая разница в цене составляет в среднем 4-5%, как это принято при осуществлении больших финансовых операций на международном валютном рынке.

Туристы и путешественники считают, что дорожные чеки безопаснее валюту. Отправляясь во Францию, вы можете приобрести дорожные чеки, деноминированные либо в долларах, либо во франках, в коммерческом банке или в компании "Америкен экспресс". Владельцу французского отеля, который берет дорожные чеки компании "Америкен экспресс" в виде платы за услуги, депонирует их в местном банке, получая кредит во франках независимо от того, в какой валюте исчислена стоимость чека. Французский банк затем получит доллары или соответствующее количество франков у "Америкен экспресс".

Дилеры и брокеры на внешнем валютном рынке обладают текущей информацией об изменениях обменных валютных курсов. Другие хозяйственные агенты, чья потребность в этих знаниях не столь оперативна, могут получить соответствующую информацию из газет и телевидения.

Курсы большинства валют приводятся как количество гривен, необходимых для приобретения 1 единицы иностранной валюты.

Для большинства валют приводится только один курс — обменный курс по кассовым операциям. Он применяется для торговых сделок, которые будут заключены в период не более 48 часов. Кроме того, многих иностранных валют приводятся также и обменные курсы по срочным операциям. Срочная сделка — это контракт между банком и его клиентом, по которому доллары будут обменены на нужную валюту в какой-то определенный день по курсу, определенному сегодня. Разница в исчислении обменных курсов по кассовым операциям и обменных курсов по срочным операциям в любой выбранный момент времени отражает существующую разницу между рыночными нормами процента в сравниваемых странах.

Как известно, процессы международной торговли связаны прежде всего с импортом и экспортом товаров, а также обменом услугами. Но, кроме того между странами происходит движение капитальных средств. Сделки, связанные с куплей-продажей финансовых активов, а также с международной практикой предоставляется и получение кредитов и займов, называются операциями по счетам движения капитальных средств.

Приобретение финансовых активов Украины иностранными покупателями, а также займы в иностранных банках и небанковских источниках украинскими фирмами и отдельными гражданами представляют собой приток денежных средств в Украину.Подибни операции известны как приток капитала. Приобретение иностранных активов предприятиями и гражданами Украины, а также ссуды, которые могут быть предоставлены банками Украины и другими небанковскими источниками иностранным фирмам и гражданам, представляют собой отток денежных средств из экономики Украины, то есть использование их за пределами Украины. Такие операции называются оттоком капитала.

Ежедневные операции на внешнем валютном рынке, которые имеют отношение к счетам движения капитальных средств, намного превышают по своим масштабам операции по текущим счетам внешнеторговых операций.

Важным средством экономической политики государства является валютная интервенция на валютном рынке. При этом изменение курса национальной валюты позволяет государству так или иначе манипулировать совокупным спросом. Если какой правительство сознательно и целенаправленно уменьшает курс валюты своей страны, позволяя ей обесцениваться относительно других иностранных валют, это означает, что правительство проводит девальвацию своей валюты. Девальвация призвана стимулировать совокупный спрос, так же, как это происходит при обесценивания валюты, вызванном рыночной стихией и рыночными силами. Если же какой правительство решает повысить валютный курс, позволяя увеличить стоимость своей валюты относительно других, это свидетельствует, что правительство проводит ревальвацию своей валюты. Ревальвация будет ограничивать совокупный спрос подобно, как его сдерживает повышение стоимости валюты под воздействием рыночных сил. Такие экономические параметры, как реальные нормы процента и темпы экономического роста, способные немедленно изменить текущий обменный валютный курс.

Правительство может манипулировать обменным валютным курсом, покупая или продавая национальные денежные единицы на ЗВР. Интервенция на внешнем валютном рынке осуществляется Национальным банком.

Рассмотрим механизм девальвации гривни. Предположим, что Национальный банк Украины осуществляет девальвацию гривны относительно доллара США. Чтобы осуществить продажу гривен, НБУ установит связь с дилером, который специализируется на торговле иностранной валютой, предлагая сделку по приобретению долларов. На эти доллары НБУ приобретает деноминированные в доллары активы, приносящие доход в виде процентов. Эти активы НБУ добавляет к тем нескольким миллиардам долларов активов, деноминированных в иностранных валютах, которые НБУ имеет на своем платежном балансе.

НБУ расплачивается за приобретенные иностранные девизы, выраженные в долларах, посредством телеграфного перевода в банк дилера. Таким образом, НБУ обменивает денежные обязательства, выраженные в гривнах, на активы, деноминированные в долларах. В платежном балансе Украины по внешнеторговым операциям такое мероприятие будет представлено как рост резервных активов правительства Украины.

Теперь рассмотрим ревальвации гривны. В случае реальвации НБУ активно скупает доллары на валютном рынке. Процесс ревальвации асимметричный процессу девальвации с той лишь разницей, что при девальвации гривны НБУ может обеспечить его неограниченное предложение, поскольку именно НБУ осуществляет эмиссию гривен, а в случае ревальвации гривны соответствующий продажа иностранной валюты должна опираться на какой-то ее источник. Где его искать?

Прежде всего, можно снизить уровень активов, размещенных в иностранных девизах. Если НБУ компенсирует иррегулярных продажа соответствующим закуповуванням ее в других случаях, вполне возможно создать для этих целей достаточный резервный запас иностранной валюты.

Если резервы иностранной валюты исчерпываются, НБУ может обратиться к другим источникам. Одно из них — так называемый "своп" — соглашение с каким иностранным центральным эмиссионным банком. По своей сути "своп"-соглашение — это взаимный межгосударственный краткосрочный кредит, предусматривающий закупку иностранной валюты на рынке кассовых операций с последующим (некотором определенном будущем) ее обратным выкупом на рынке срочных сделок.

Другой способ отыскания нужных средств состоит в продаже ценных бумаг, размещенных в иностранные валюты. Альтернативой этому может служить продажа специальных прав заимствования (СПЗ) — особого вида синтетической международной валюты, выпускаемой Международный Валютный фонд с 1970 года. СДР применяется лишь в операциях между национальными банками государств, входящих в МВФ.

Существует способ отделить друг от друга меры в рамках внутренней денежно-кредитной политики и механизмы валютной интервенции на валютном рынке. Этот метод, который называется "стерилизация", состоит в сочетание каждой продажи активов, деноминированных в иностранной валюте, на внешнем валютном рынке с равной по величине закупкой на открытом рынке ценных бумаг внутри страны и, соответственно, совмещение каждой закупки на внешнем валютном рынке с равным по величине продажей на рынке внутреннем. Хотя стерилизация позволяет изолировать и исключить влияние операций на внешнем валютном рынке от денежно-кредитных мероприятий внутреннего характера, ее влияние на состояние обменных валютных курсов вместе с валютной интервенцией не очень велико — по крайней мере, меньше, чем то обеспечивает валюна интервенция сама по себе.

Экономисты расходятся во взглядах относительно влияния стерилизовано интервенции на экономическую систему в долгосрочных временных интервалах — будет збезпечено хотя бы небольшое влияние подобных мероприятий, или от их осуществления не следует ожидать никаких последствий? В одном они солидарны: стерилизация как экономический инструмент, обеспечивающий исключение взаимовлияния операций на внешнем валютном рынке и количества денег, находящихся в обращении на внутреннем рынке, — это тонкое и довольно не простое дело.

Существуют и другие средства влияния на обменный валютный курс. Правительство может вводить специальные таможенные тарифы, разнообразные квоты на импортные товары и другие протекционистские меры, направленные на обмеженгня импорта, что уменьшает предложение гривен по текущим счетам внешнеторговых операций и способствует росту стоимости гривни. Также правительство может субсидировать экспорт из своей страны, рассчитывая таким образом увеличить спрос на национальную денежную единицу по текущим счетам внешнеторговых операций.

Еще одним способом воздействия на обменный валютный курс может быть введение валютных ограничений, то есть правительственных мер, ограничивающих либо жестко регламентирующих права граждан обменивать валюту своей страны на иностранную. Целью системы валютных ограничений является сокращение внешнего оборота капитала, что способно позитивно повлиять на чистый спрос движения капитальных средств.

Валютные ограничения, вообще запрещающие доступ граждан какой-либо страны на внешнем валютном рынке без специального разрешения правительства, означают переход в иное качество — в этом случае принято считать, что валюта такой страны неконвертируемая. Такими мерами правящие круги узурпируют монополию участия в операциях на валютном рынке. Отчасти они продают иностранную валюту по искусственно заниженным курсом для финансирования желаемых для этих правительственных органов проектов, тогда как для других целей такие операции проводятся, исходя из искусственно завышенных обменных курсов валют.

Все эти средства и методы — протекционистские меры, экспортные субсидии, валютные ограничения и неконвертируемость валюты накладывают огромные дополнительные расходы. Они разрушают экономику, привнося дисбаланс в относительные цены на различные товары и услуги, а также лишая эти экономические системы преимуществ свободной международной торговли.

Контрольные задания

Задача 1

Выбрать выгодный вариант депозитного вклада предприятия «Альфа» в коммерческий банк «Бета» (табл. 1), если банка предлагает два способа начисления процентов: первый — начисление процентов ежеквартально, второе — ежемесячно. Ставки процента дифференцированные в зависимости от способа. Наращивание процентов будет учитывать инфляцию путем индексации ставки процента. Предприятие хочет положить на депозит некоторую сумму денег сроком на один квартал (апрель—июнь текущего года). Определить также эффективную ставку операций по каждому способа и покупательную способность накопленных денежных средств.